Ekonominin temelleri, uygulanan ekonomik program ve bekleyişler dalgalı kur rejiminde
kurların düzeyini belirlemektedir. Örneğin;
 Ülkelerarası faiz oranı farklılıkları:
Uluslararası sermayenin, faiz oranlarının göreli olarak daha yüksek olduğu
ülkelere yönelmesi, o ülkelerin para biriminin değer kazanmasına, tersi
hareket ise değer kaybetmesine yol açmaktadır.
 Ülkelerarası büyüme oranı farklılıkları:
Daha hızlı büyüyen ülkelerin daha çok yabancı sermaye çekmesi veya hızlı
büyüme sonrasında enflasyonu kontrol etmek için faizlerin yükselmesi
beklentisi döviz kurlarının seviyesini etkilemektedir.
 Göreli fiyat seviyesi:
Yurtiçi fiyatların yurtdışı fiyatlara göreli olarak artması, yerel paranın değer
kaybetmesine, azalması ise yerel paranın değer kazanmasına yol açmaktadır.
 Ödemeler dengesi:
Ödemeler dengesi açık veren ülkenin parası değer kaybederken, fazla veren
ülkenin parası değer kazanmaktadır.
Ancak, orta ve uzun vadede yukarıda örneklendirilen makro ekonomik temellerle uyumlu
hareket eden döviz kurlarının, kısa vadede bu temellerden bağımsız hareket etmesi de söz
konusu olabilmektedir. Bunun temel nedeni, literatürde gürültücü işlemci, “noisy traders”
adı verilen, çok kısa vadede işlem yapan ve ekonomik göstergelerden ziyade piyasa
psikolojisine, teknik analize, siyasetçilerin açıklamalarına, likidite analizine ve tavsiye
üzerine hareket eden, hareketleri birbirini etkileyen işlemcilerin varlığıdır. Makro ekonomik
temellerden bağımsız hareket eden işlemler zaman zaman toplam piyasa hacminin yüzde
90’ına ulaşmaktadır. Dolayısıyla, kurların düzeyini sistematik olarak önceden doğru tahmin
edebilmek mümkün değildir.

__________________